今日公告：横店影视拟收购上海星轶100％股权

Dumelty

横店影视30亿并购星轶影城，背后是什么样的逻辑

市场资讯2022.07.0815:32

7月6日，发布“关于筹划重大资产重组暨签订股权收购意向协议的提示性公告”，公告称：公司及其关联方拟联合第三方通过支付现金的方式收购上海星轶100%的股权，交易价格不低于30亿，其中横店影视拟通过支付现金的方式收购上海星轶70%的股权。

截至公告披露日，上海星轶影院管理有限公司股权结构如下：

公告表示：2022年7月5日，公司与上海星轶、常州恒轩咨询管理有限公司及其间接控股股东有限公司签订股权《收购意向协议》。

01

优质资产―星轶

此次的目标公司上海星轶也格外引人注目。

资料显示：上海星轶影院管理有限公司成立于2015年1月16日，主要从事影院投资管理。截至2021年12月31日，旗下共有影院128家。

新城集团是上海星轶的间接控股股东，是“住宅+商业”双轮驱动型公司。对于新城集团而言，影院并非主业，更像是其商业地产项目――吾悦广场的配套。吾悦广场不断发展，也间接做强了星轶影城。

2020年7月20日，影院复工的第一天，新城集团旗下第64家影城――星轶STARX影城（南京龙湾天街店）在南京登场；2020年12月30日，星轶的第100家影城――星轶STARX影城（温州吾悦广场旗舰店）盛大开业。5个月的时间，星轶影城数量从64增加到100；自2016年，全国首家星轶影城在海口正式启幕之时，星轶就已经定下5年内建设百家星轶影城的目标。2020年，这个目标如期实现。

在当下而言，星轶影城难得的优质资产。

星轶影城定位高端，追求“一店一色”的理念，拥有网红般的颜值，自创的STARX巨幕厅，配备空气净化及香氛系统，影厅专属卫生间、头排躺椅及更宽排距；3D亮度达14FL……

根据灯塔专业版数据显示，2020年，在200多家影投中，星轶影城以年票房8.23亿位列第7。

单店产出根据灯塔显示的影院数计算，与实际可能存在差异

从单店产出上看，2021年全国平均约为330万，星轶影城则为669万，在Top8影投中处于中间水平。

02

横店影视为何要逆市收购？

这是疫情之后，第一起大型的并购重组案例，虽然还没有正式落地。在行业人士普遍信心不足的情况下，横店影视率先迈出了一大步。

对于这些头部玩家而言，扩大规模，提升市场份额，保持竞争优势是一直都在做的事情。对于横店影视而言，扩大规模，保持竞争优势并不仅仅是院线的需要，更是公司整体发展的需要。

横店影视在其2021年年报中指出：

公司实现由“院线”向“电影公司”转型升级，构建全产业链发展模式，致力于将内容板块打造成公司新的利润增长点。对于内容端来说，影院终端无疑是重要的“靠山”。从这一点上看，扩大影院终端规模，对于实现“全产业链”发展具有重要意义。

而提升市场份额，有两种形式：自建或者收购。在速度上，显然是收购能够更快地达到目的。

事实上，横店影视在2021年的年报中已经明显透露出其收购意愿：“充分利用上市公司品牌优势，通过外延式并购优化企业战略布局，壮大影院规模。”

显然，并购在其发展战略中。

从成本上看，如果以30亿的保底交易金额计算，128家影城平均每家溢价不到2500万。如果自建一家相对较高端的影城，不到3000万的投资委实不算高。从时间、精力上看，显然收购更划得来。再者，在行业相对低迷的时候收购扩大规模，在复苏之际便能快速占领先机，从这一点上，选择逆市收购也是上策。

03

为何是星轶

至于为何选择星轶，除了星轶是优质资产之外，“艾维电影”认为以下几点是横店影视所看重的：

一是市占率明显提升

根据横店影视一季度报告，截至报告期末，公司共拥有已开业直营影院412 家。相较于影院数量较小的影投，收购拥有近130家影城的星轶可以让横店影视的市占率得到明显的提升。若这项收购完成，横店影视在票房和影院数量上也将跻身前二。院线影院数量，票房分账等都将进一步提高，为横店影视未来的竞争打下基础。

二是差异化互补

如上文所述，星轶影城在当前是定位高端的优质资产，和横店影视当前布局正好形成差异化互补，有利于进一步增强上市公司竞争力；有行业人士表示：“相比横店影视重点布局二线城市，辐射下沉三四线城市相比，星轶影院过去主要依托新城旗下吾悦广场等商业进行布局，定位中高端。这意味着，二者在影院布局、观影人群上可能有较强的互补性。”

三是星轶背后的商业地产

星轶影城是吾悦广场的配套项目，就如同万达广场+万达影城一样，在与商业综合体的紧密度上，胜于一般的合作关系。与商业综合体之间紧密合作被视为新时期影院投资建设的重要考量，这也是横店影视格外看重的。横店影视在2021年年报指出，报告期内与三家大型商业集团签订了紧密型战略合作协议，即横店影视为唯一影城合作品牌，签约的项目 70%为战略合作企业项目，95%项目商务条件为纯票房分账或“阶梯式”。

收购星轶之后，虽然控股方变了，但是星轶依旧是吾悦广场唯一影院配套，统一规划、紧密运营，这对影城的后续发展而言，依旧有先天优势。

04

小艾有话说

横店影视的逆市收购从一定程度上振奋了行业信心，这充分说明这个行业是有吸引力的。他们依旧坚定看好行业的发展，并且在积极为未来发展做布局。扩大规模、持续保持竞争优势这是头部玩家未来的共同目标。

现阶段现在虽然因为疫情等的影响，行业算是处于一个低谷期，但这也是一个有利于实现行业资源整合，有利于影院品牌、规模优势发挥的时期。应该看到，国内电影市场长期向好的基本面没有改变，这时候的收购、投资动作无异于股市的逢低介入，总体看机会大于风险。并且，一旦市场复苏，便能抢占先机，发挥出更大的竞争优势。

从中也能看出，对于整个行业来说，未来竞争一定是规模和管理的优势。不断提高自己的市场占比，降低运营成本，对于扩大品牌优势、提高抗风险能力是必需的。

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